SK Hynix huy động 29 tỷ USD trên Nasdaq, phá kỷ lục doanh nghiệp nước ngoài

SK Hynix, công ty Hàn Quốc sản xuất chip bộ nhớ băng thông cao vận hành hầu hết các khối lượng công việc trí tuệ nhân tạo quy mô lớn, đang hoàn tất đợt niêm yết trị giá 29 tỷ USD trên Nasdaq — đợt chào bán cổ phiếu lớn nhất từ trước đến nay tại Mỹ của một công ty nước ngoài, vượt qua kỷ lục năm 2014 của Alibaba và đợt bán thứ cấp của Saudi Aramco khi họ vào thị trường Mỹ.

Tín hiệu cầu là rõ ràng. Các đơn đặt hàng từ quỹ tổ chức toàn cầu, quỹ tài sản quốc gia và nhà đầu tư tập trung vào châu Á vượt quá nguồn cung sẵn có gấp bảy lần. Với tỷ lệ phủ đó, giá ADR cuối cùng khoảng 158 USD mỗi cổ phiếu nằm ở mức trên của khung hướng dẫn — một phán quyết thị trường rằng các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn tin rằng nhu cầu HBM là một điều kiện cấu trúc, không phải chu kỳ.

Những gì SK Hynix mua bằng số tiền đó làm rõ lý do đợt chào bán được cấu trúc ở quy mô này. 29 tỷ USD được dành cho ba dự án cụ thể: một nhà máy chế tạo đầu tiên tại Khu liên hợp bán dẫn Yongin phía nam Seoul, một cơ sở đóng gói tiên tiến ở Cheongju, và mua máy in thạch bản cực tím — thiết bị cần thiết cho sản xuất chip thế hệ tiếp theo mà cả Hàn Quốc và Mỹ đều không sản xuất. Lễ động thổ Yongin dự kiến trước cuối năm; chính phủ Hàn Quốc đã chỉ định khu liên hợp là khu kinh tế chiến lược, cắt giảm thời gian cấp phép và trợ cấp tiện ích theo mô hình đã xây dựng cụm nhà máy foundry của Samsung tại Hwaseong.

Logic chiến lược là chính xác, dù việc thực hiện có thể không. Lộ trình GPU AI của Nvidia yêu cầu bộ nhớ HBM3E ít nhất đến năm 2028, với thông số kỹ thuật HBM4 đang được phát triển. SK Hynix hiện kiểm soát khoảng 70% thị trường HBM, với Samsung nắm phần còn lại sau hai năm khó khăn sản xuất. Nếu SK Hynix có thể đưa năng lực mới vào hoạt động trước khi Samsung phục hồi hoàn toàn tỷ lệ sản lượng HBM, họ sẽ bước vào chu kỳ nâng cấp tiếp theo với lợi thế kép.

Lời chỉ trích cũng có cấu trúc. Giá HBM đã duy trì biên lợi nhuận của SK Hynix trong sáu quý liên tiếp, nhưng các nhà phân tích bán dẫn lưu ý rằng việc bình thường hóa giá thường theo sau một làn sóng đầu tư năng lực lớn, không phải đi trước nó. Một công ty huy động 29 tỷ USD ở định giá đỉnh và cam kết xây dựng trong bối cảnh điều chỉnh chi tiêu AI tiềm ẩn đối mặt với một cái bẫy quen thuộc: nghĩa vụ vốn không thể tháo gỡ trong khi doanh thu có thể giảm nhanh hơn bê tông đông cứng. Tài liệu roadshow không đề cập trực tiếp đến kịch bản này.

Đối với các kỹ sư, công nhân lắp ráp và đối tác chuỗi cung ứng trên khắp hành lang bán dẫn Hàn Quốc, dự án Yongin mang lại các hợp đồng ổn định trong nhiều năm. Hệ số nhân kinh tế địa phương của một cơ sở chế tạo lớn — nhà cung cấp thiết bị, công ty hóa chất, mạng lưới logistics — trong lịch sử lớn hơn bản thân nhà máy. Chính phủ Hàn Quốc đang trông chờ vào điều đó.

SK Hynix bắt đầu giao dịch với mã SKHY trên Nasdaq vào ngày 10 tháng 7. Việc niêm yết sẽ đưa công ty trở thành công ty bán dẫn châu Á có vốn hóa lớn nhất niêm yết tại New York.

Thẻ: Hàn Quốc, Nasdaq, semiconductor, AI chips, HBM memory, SK Hynix