SK Hynix huy động 26,5 tỷ đô la trên Nasdaq — màn ra mắt lớn nhất tại Mỹ của một công ty nước ngoài

Nhà máy vẫn chưa tồn tại – đó là thứ mà các nhà đầu tư đang trả tiền. SK Hynix, công ty Hàn Quốc chuyên sản xuất chip bộ nhớ băng thông cao (HBM) có mặt trong mọi trung tâm dữ liệu AI đẳng cấp, đã định giá 177,9 triệu chứng chỉ lưu ký Mỹ (ADR) ở mức 149 USD mỗi đơn vị – một màn ra mắt thị trường Mỹ lớn nhất từ trước đến nay của một công ty được thành lập bên ngoài nước Mỹ. Con số này vượt qua mọi đợt niêm yết của công ty nước ngoài trước đó với một khoảng cách phản ánh vị thế độc tôn của SK Hynix trong chuỗi cung ứng AI toàn cầu.

Nhu cầu rất rõ ràng. Các nhà đầu tư tổ chức đã đặt lệnh mua với tổng giá trị gấp hơn bảy lần số lượng cổ phiếu có sẵn. Ba nhà đầu tư neo – Baillie Gifford Overseas, Coatee Management và Situational Awareness Partners – đã cam kết tổng cộng 7 tỷ USD trước khi sổ lệnh mở ra cho thị trường rộng hơn. Cổ phiếu lưu ký Mỹ của SK Hynix hiện giao dịch trên Nasdaq với mã ticker SKHY.

Cơ sở cho đợt niêm yết này nằm ở một thực tế vật lý: không có đủ chip HBM. Bộ nhớ băng thông cao kết nối bộ xử lý và bộ nhớ bên trong phần cứng AI. Nó quyết định tốc độ mà một mô hình AI có thể di chuyển dữ liệu qua chính nó. Nếu không có nguồn cung ổn định và ngày càng mở rộng, làn sóng xây dựng hạ tầng AI vốn đã thúc đẩy hàng trăm tỷ USD đầu tư vốn trong hai năm qua sẽ chạm trần. SK Hynix thống trị thị trường HBM toàn cầu. Samsung, đối thủ cạnh tranh gần nhất về sản lượng, đang tụt lại phía sau về các thông số kỹ thuật HBM thế hệ tiếp theo. CEO của NVIDIA đã công khai xác nhận SK Hynix là đối tác lớn nhất của công ty mình. Số tiền 26,5 tỷ USD sẽ được dùng để xây dựng các nhà máy mới, dây chuyền đóng gói tiên tiến và thiết bị thế hệ kế tiếp nhằm duy trì vị thế dẫn đầu đó.

Thị trường HBM được dự báo sẽ tăng trưởng từ 65 tỷ USD trong năm nay lên 290 tỷ USD vào năm 2030. Chính dự báo đó là nơi nảy sinh sự hoài nghi. SK Hynix đang giao dịch ở mức 5,5 lần thu nhập dự kiến, thấp hơn mức 6,66 lần của Micron, cho thấy thị trường đã chiết khấu phần nào sự lạc quan đó vào giá cổ phiếu. Cổ phiếu này đã giảm 25% trong hai tuần trước khi định giá – một đợt điều chỉnh đáng kể đối với một công ty từng tăng 680% trong mười hai tháng trước đó. Việc lượng đăng ký mua vượt mức 7 lần cho thấy các nhà đầu tư tổ chức coi đợt giảm giá này là điểm vào lệnh, chứ không phải là một lời cảnh báo. Mức định giá cao hơn 2,9% so với mức trung bình ba ngày trên sàn Seoul xác nhận rằng họ đã trả thêm để được tham gia.

Các bên chịu rủi ro lớn nhất nếu vụ đặt cược này thất bại không phải là các cổ đông. Đó là các nhà vận hành trung tâm dữ liệu tại Microsoft, Amazon và Google, những công ty có lộ trình xây dựng hạ tầng AI phụ thuộc vào nguồn cung HBM đầy đủ. Thiếu hụt đồng nghĩa với giá tính toán AI cao hơn, điều này sẽ lan truyền đến các doanh nghiệp và người tiêu dùng sử dụng dịch vụ AI. Đối với các công ty đang triển khai AI trong hoạt động của mình – ngân hàng, bệnh viện, nhà bán lẻ, công ty logistics – chi phí tính toán đã trở thành một cuộc đàm phán hàng quý. Đợt niêm yết này đã biến sự phụ thuộc vào chuỗi cung ứng đó thành một vị thế có thể giao dịch.

Dự báo 290 tỷ USD có thành hiện thực hay không sẽ phụ thuộc vào việc liệu các “siêu quy mô” (hyperscalers) có tiếp tục duy trì tốc độ chi tiêu vốn cho AI hay không, hoặc liệu hiệu suất tăng chậm lại có làm giảm tính cấp thiết của các đợt huấn luyện AI ngày càng lớn hơn. Cổ phiếu bắt đầu giao dịch trên Nasdaq vào thứ Sáu, ngày 10 tháng 7, với mã ticker SKHY. SK Hynix dự kiến sẽ công bố kết quả kinh doanh quý vào cuối tháng này.

Thẻ: bán dẫn, Nasdaq, chip AI, HBM, SK Hynix