PCE tháng 7 giữ nguyên 3,7%: Warsh đến Jackson Hole không còn lý do hạ lãi suất

Thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) không chịu hạ nhiệt trong tháng 7. Chỉ số PCE tổng thể — chi tiêu tiêu dùng cá nhân — được công bố ở mức 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn một chút so với dự báo 3,6%. PCE lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng và được các nhà hoạch định chính sách Fed coi trọng hơn, giữ nguyên chính xác ở mức đã duy trì trong hai tháng liên tiếp: 3,3%. Dữ liệu này không hề có dấu hiệu hạ nhiệt mà thị trường cần để đặt cược vào một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Hậu quả đối với hầu hết các hộ gia đình là rất cụ thể. Lãi suất thế chấp nhà ở Mỹ, theo sát lợi suất trái phiếu kho bạc và kỳ vọng chính sách của Fed, đang ở quanh mức 6,75%. Đối với bất kỳ ai đang cố gắng mua nhà hoặc tái cấp vốn để giảm khoản thanh toán, mỗi tháng Fed không hành động là một tháng nữa bài toán vẫn không giải được. Người thuê nhà cũng đối mặt với cùng một động lực nhưng chậm hơn: chủ nhà tái cấp vốn cho các khoản vay sắp đáo hạn sẽ chuyển chi phí tài trợ tăng cao sang người thuê, bóp nghẹt ngân sách của những người chưa bao giờ vay mượn.

Dữ liệu được công bố vào đêm trước hội nghị Jackson Hole thường niên của Fed tại Wyoming, nơi Chủ tịch Fed Kevin Warsh sẽ có bài phát biểu chính vào thứ Sáu. Warsh tiếp quản Fed vào tháng 5 và ngay từ ngày đầu tiên đã vận hành khác với những người tiền nhiệm: không có định hướng tương lai, không có tín hiệu trước các cuộc họp của ủy ban, không có lối phát ngôn kiểu Fed nhằm quản lý kỳ vọng thị trường từ trước. Điều đó khiến bài phát biểu thứ Sáu trở thành bài phát biểu Jackson Hole thực sự giàu thông tin nhất trong nhiều năm — tín hiệu lãi suất thực sự duy nhất mà thị trường nhận được trước cuộc họp FOMC ngày 16-17 tháng 9.

Bài viết nên đọcBa phiếu bất đồng tại Fed đẩy dự báo tăng lãi suất tháng 9 lên 80%

Thị trường hợp đồng tương lai lập tức định giá lại. Xác suất Fed giữ nguyên lãi suất mục tiêu ở mức 3,50% đến 3,75% đến hết tháng 9 đã tăng vọt từ 52% lên 64% chỉ trong một phiên giao dịch, theo theo dõi của công cụ theo dõi lãi suất của CME Group. Kỳ vọng tăng lãi suất, vốn im ắng trong nhiều tháng, bắt đầu được định giá trở lại. Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng; các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất trên thị trường chứng khoán mất điểm.

Lập luận ngược lại cũng đáng được đưa ra. PCE lõi — thước đo mà hầu hết các quan chức Fed cho biết thực sự định hướng chính sách — đã ra đúng với kỳ vọng. Chi tiêu tiêu dùng tăng 0,2% trong tháng 7, và thu nhập cá nhân tăng 0,4%. Nền kinh tế không suy thoái, và thị trường lao động, dù yếu hơn so với một năm trước, vẫn chưa đổ vỡ. Dữ liệu tháng 7 khiến một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9 trở nên khó xảy ra. Nhưng nó không khiến một đợt tăng lãi suất trở nên tất yếu. Khoảng cách giữa ‘bế tắc’ và ‘tăng tốc trở lại’ là điều mà báo cáo việc làm tháng 8 và CPI tháng 8 sẽ giải quyết một phần.

Sự bất đối xứng trong vị thế của Fed rơi không đồng đều. Người có thế chấp lãi suất cố định phần lớn được bảo vệ. Người vay lãi suất thả nổi, chủ thẻ tín dụng và doanh nghiệp có nợ lãi suất thả nổi tiếp tục hấp thụ chi phí mỗi tháng không có nới lỏng. Đối với người lao động, cùng một chỉ số PCE khiến Fed thất vọng cũng là lý do tại sao tiền lương thực tế chỉ tăng khiêm tốn dù tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp lịch sử — con số tổng thể che giấu một sự phân bổ ảnh hưởng trực tiếp đến một số hộ gia đình và đến những hộ khác như một sự trì trệ âm thầm.

Từ nay đến quyết định của FOMC ngày 16-17 tháng 9, hai bộ dữ liệu nữa sẽ được công bố: báo cáo việc làm tháng 8 và CPI tháng 8, cả hai đều có trước khi ủy ban họp.

Nếu PCE lõi vẫn ở mức 3,3% khi tháng 9 đến, câu hỏi Warsh phải đối mặt không phải là có cắt giảm hay không. Mà là liệu mức 3,5% có đủ cao hay không.

Thẻ: lãi suất, lạm phát, Kevin Warsh, Cục Dự trữ Liên bang, Jackson Hole, PCE

Nội dung tương tự

Trái phiếu Mỹ lên cao nhất 19 năm — lãi suất thế chấp chạm 6,75%

Doanh số bán lẻ Mỹ giảm 0,6% trong tháng 7 — phe diều hâu Fed có lý lẽ cho tháng 9

Cú sốc dầu mỏ Iran giữ lạm phát Mỹ ở mức 3,5% và trao cho phe diều hâu Fed lập luận cho tháng 9

Mỹ chỉ tạo ra 57.000 việc làm trong tháng 6 trong khi 500.000 người rời khỏi lực lượng lao động

Apple vượt khủng hoảng thiếu chip nhớ với quý kỷ lục của iPhone và Mac, nhưng hóa đơn đang tới

Năm ngân hàng khu vực đang trong tầm ngắm. Các nhà phân tích cho rằng Wells Fargo và Citigroup không có lý do gì để chờ đợi