Ba phiếu bất đồng tại Fed đẩy dự báo tăng lãi suất tháng 9 lên 80%

Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 3,50 đến 3,75 phần trăm, nhưng lá phiếu định nghĩa quyết định tuần này không phải là chín thành viên đã bỏ phiếu giữ nguyên. Đó là ba người đã không bỏ phiếu. Beth Hammack của Cleveland Fed, Neel Kashkari của Minneapolis, và Lorie Logan của Dallas mỗi người đều bỏ phiếu cho việc tăng 0,25 điểm phần trăm ngay lập tức. Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2016, ba nhà hoạch định chính sách bất đồng theo một hướng thống nhất tại một cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).

Đối với thị trường trái phiếu, sự bất đồng đó là một phán quyết. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm tăng lên 5,21 phần trăm — mức cao nhất kể từ năm 2007 — và thị trường tương lai định giá lại, nâng xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 lên khoảng 80 phần trăm. Việc giữ nguyên là chính sách hiện tại. Thị trường đã quyết định rằng đó chỉ là tạm thời.

Chủ tịch Kevin Warsh, người thay thế Jerome Powell hồi đầu năm nay dưới sự tái cơ cấu lãnh đạo Fed của chính quyền Trump, đã đề cập đến các phiếu phản đối trong một cuộc họp báo thẳng thắn bất thường. “Tôi đã yêu cầu một cuộc tranh luận nội bộ sôi nổi, và tôi đã có nó,” ông nói, đóng khung sự bất đồng nội bộ như một cuộc thảo luận mang tính xây dựng chứ không phải là một vết nứt. Ông cũng đưa ra một lằn ranh cứng rắn hơn về lạm phát trên mục tiêu: “Không có mục tiêu ngầm mềm nào. Không phải trong nhiệm kỳ của ủy ban này. Chỉ có một mục tiêu và đó là 2%.”

Bối cảnh lạm phát khiến cho sự kiên nhẫn trở nên khó duy trì. Lạm phát lõi PCE — thước đo lạm phát ưa thích của Fed — đạt 3,4 phần trăm trong tháng 5, tăng từ 3,0 phần trăm vào cuối năm ngoái, chủ yếu do chi phí năng lượng tăng cao sau khi dầu thô vượt mốc 100 USD/thùng vào mùa xuân. Warsh chỉ ra rằng lãi suất thị trường cao hơn đã thắt chặt nền kinh tế, cho rằng chúng làm giảm tính cấp bách của một động thái chính thức. Đó là một cách đọc hợp lý về một tình huống phức tạp. Nhưng nó cũng phụ thuộc rất nhiều vào việc giá dầu giữ nguyên ở mức hiện tại.

Một đợt tăng lãi suất vào tháng 9 sẽ lan tỏa đến bảng cân đối tài sản của hộ gia đình theo những cách mà sự tăng vọt của lợi suất không làm được. Thẻ tín dụng lãi suất thả nổi, hạn mức tín dụng mua nhà, và thế chấp lãi suất điều chỉnh — tất cả đều được neo theo lãi suất ngắn hạn mà Fed kiểm soát — sẽ được điều chỉnh tăng lên. Trong một thị trường nhà ở nơi đơn xin vay thế chấp mới đã giảm trong ba quý liên tiếp, thêm 0,25 điểm phần trăm sẽ tạo thêm điểm cơ bản vào một môi trường tài chính vốn đã đẩy hàng triệu người mua nhà lần đầu ra khỏi thị trường.

Ba phiếu phản đối không đảm bảo kết quả mà họ đang báo hiệu. Warsh quản lý một liên minh, và ngôn ngữ trong tuyên bố đã giữ lại khoảng trống để ông có thể tiếp tục giữ nguyên lãi suất vào tháng 9 nếu dữ liệu hỗ trợ. Ông đã sử dụng các phiếu phản đối như một tín hiệu về sức khỏe nội bộ, chứ không phải áp lực nội bộ. Liệu cách đóng khung đó có tồn tại đến tháng 8 hay không phụ thuộc vào một điểm dữ liệu duy nhất: Chỉ số CPI tháng 7, công bố ngày 12 tháng 8, là báo cáo quan trọng nhất trước khi cuộc họp tháng 9 diễn ra vào ngày 17. Nếu lạm phát do năng lượng không giảm, ba phiếu phản đối sẽ trở thành một tầng sàn, chứ không phải trần nhà.

Thẻ: Federal Reserve, Kevin Warsh, lãi suất, FOMC, lạm phát, tháng 9