ECB nâng lãi suất lên 2,50% khi dầu Iran đẩy lạm phát eurozone lên 3,3%

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẵn sàng nâng lãi suất tiền gửi lên 2,50%, với thị trường định giá mức tăng này gần như chắc chắn sau một mùa hè lạm phát gia tốc trên khắp Eurozone. Quyết định này sẽ đánh dấu lần tăng lãi suất thứ hai trong ba tháng — một tốc độ phản ánh cả tính cấp bách của các con số lẫn căng thẳng ngày càng gia tăng trong Hội đồng Thống đốc về việc liệu công cụ đang được sử dụng có phù hợp với vấn đề đang đối mặt hay không.

Hầu như không có chút lạm phát nào trong số đó đến từ phía cầu — loại lạm phát mà các đợt tăng lãi suất của ngân hàng trung ương được thiết kế để giải quyết. Giá năng lượng trên khắp Eurozone đã tăng 14,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong lần đo hàng tháng gần nhất, là động lực chủ đạo đẩy tỷ lệ lạm phát tổng thể lên 3,3% — mức cao nhất kể từ mùa thu năm 2023. Lạm phát cơ bản, loại trừ thực phẩm và năng lượng, thực tế đang hạ nhiệt. Thứ đang tăng là chi phí dầu và khí đốt, và nguyên nhân là cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông.

Kể từ khi các hành động thù địch liên quan đến Iran gia tăng hồi đầu năm nay, giá dầu thô đã tăng mạnh do lo ngại gián đoạn nguồn cung, với IEA mô tả tình hình là một trong những gián đoạn nguồn cung lớn nhất trong lịch sử gần đây. Hóa đơn năng lượng tính bằng đồng euro còn bị khuếch đại thêm bởi sự hoạt động kém hiệu quả của đồng tiền này so với đồng đô la Mỹ — hệ quả của chênh lệch lãi suất giữa việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì chính sách giữ nguyên lãi suất kéo dài và sự do dự tương đối của ECB. Khi giá dầu tăng tính bằng đô la và đồng euro yếu đi cùng lúc, lạm phát năng lượng tại Eurozone về cơ bản bị nhân lên.

Nghịch lý mà Hội đồng Thống đốc hiện đang đối mặt không hề bị các nhà kinh tế bỏ qua. Nâng lãi suất tiền gửi lên 2,50% sẽ làm tăng chi phí vay mượn cho các hộ gia đình khu vực đồng euro có các khoản vay thế chấp lãi suất thả nổi, đẩy lãi suất cho vay kinh doanh lên cao và làm giảm chi tiêu tiêu dùng. Tất cả những điều đó làm giảm cầu. Không điều nào trong số đó thêm một thùng dầu nào vào thị trường châu Âu. Những người chỉ trích động thái được dự báo này cho rằng ECB đang gây ra đau đớn kinh tế cho các gia đình và doanh nghiệp nhỏ để chống lại một vấn đề giá cả bắt nguồn từ các quyết định địa chính trị nằm hoàn toàn ngoài tầm với của chính sách tiền tệ.

Bên trong Hội đồng, sự chia rẽ là có thật. Phe diều hâu — dẫn đầu bởi các thành viên Bắc Âu vẫn tập trung vào uy tín sau giai đoạn lạm phát năm 2022 — lập luận rằng ngân hàng phải hành động dựa trên con số tổng thể mà nó có thể thấy, chứ không phải con số cơ bản mà nó hy vọng sẽ điều chỉnh. Nếu ECB giữ nguyên lãi suất khi lạm phát ở mức 3,3%, nó sẽ có nguy cơ gây ra sự trôi dạt kỳ vọng kiểu như đã khiến vị thế của Fed trở nên khó khăn đến vậy trong năm 2022 và 2023. Phe bồ câu phản bác rằng tăng lãi suất lúc này có nguy cơ đẩy nền kinh tế Eurozone đang chậm lại rơi vào suy thoái đúng vào thời điểm các hộ gia đình bị siết chặt từ cả hai phía bởi chi phí năng lượng.

Đối với người đi vay châu Âu, quyết định này đến vào một thời điểm khó khăn. Những người có khoản vay thế chấp lãi suất thả nổi — phổ biến nhất ở Nam Âu — đối mặt với việc tăng chi phí ngay lập tức. Các công ty phụ thuộc vào hạn mức tín dụng quay vòng sẽ thấy chi phí tài chính tăng lên. Người tiêu dùng vốn đã bắt đầu quay trở lại chi tiêu tùy ý lại chịu áp lực mới lên thu nhập khả dụng từ hai phía cùng lúc: hóa đơn năng lượng và các khoản trả nợ vay.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde dự kiến sẽ giải thích lý do của Hội đồng Thống đốc tại cuộc họp báo vào thứ Năm, bao gồm việc bà có báo hiệu các đợt tăng lãi suất tiếp theo hay đưa ra một điều kiện tạm dừng cho tháng Mười hay không. Sự chú ý của nhà đầu tư sau đó sẽ gần như ngay lập tức chuyển sang quyết định của Fed vào tuần sau, nơi thị trường định giá mức tăng 25 điểm cơ bản ở khoảng 56% — một con số đã tăng lên sau mỗi lần leo thang căng thẳng ở Trung Đông.

Thẻ: lãi suất, chiến tranh Iran, ECB, lạm phát eurozone, Ngân hàng Trung ương Châu Âu