Cú sốc dầu mỏ Iran giữ lạm phát Mỹ ở mức 3,5% và trao cho phe diều hâu Fed lập luận cho tháng 9

Lạm phát của Mỹ đang bị kìm giữ ở mức cao hiện tại bởi một cú sốc từ bên ngoài. Khi các cuộc đàm phán ngoại giao giữa Washington và Tehran sụp đổ, giá dầu thô đã tăng hơn 20% chỉ trong một tháng — và mức tăng đó ngay lập tức hiện diện trong từng chuyến đi làm, từng đơn hàng tạp hóa, từng lần đổ xăng. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) chốt ở mức 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái, không thay đổi so với tháng trước.

Khoảng cách giữa mức 3,5% và mức 3,4% mà các nhà kinh tế dự báo có thể trông giống như một sai số làm tròn. Nhưng sự thật không phải vậy. Quỹ đạo mới là vấn đề mấu chốt. Trong nhiều tháng, xu hướng giá tiêu dùng đã nghiêng về một kịch bản — theo quan điểm thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) — tạo ra đủ dư địa để giữ nguyên lãi suất cho đến cuối năm. Quỹ đạo đó giờ đã đi ngang, và cơ chế tạo ra sự đi ngang này lại nằm ngoài tầm với của các công cụ lãi suất của Fed.

Lạm phát lõi — loại trừ các thành phần năng lượng và thực phẩm vốn dễ biến động, thứ đã khiến chỉ số chung trở nên cứng nhắc — dường như đã hạ nhiệt nhẹ, xuống còn khoảng 2,5% từ mức 2,6% của tháng trước. Nhưng tiến triển khiêm tốn này đã bị lu mờ bởi biến động giá năng lượng trước khi nó kịp thay đổi bất kỳ tính toán nào của ủy ban. Khi giá dầu thô tăng 20% chỉ trong một tháng, nó thường ảnh hưởng đến mọi thứ từ vé máy bay đến hàng hóa sản xuất, và tác động của nó lên con số tổng hợp thường kéo dài hơn sự kiện ngoại giao đã gây ra nó.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh trước đó đã tập hợp được ba đồng nghiệp sẵn sàng tranh luận cho việc tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9. Dữ liệu CPI tháng 7 đã trao cho phe đó một bằng chứng khó có thể bác bỏ trong phòng họp ủy ban: giá cả đã không hạ nhiệt, và cơ chế tạo ra sức nóng này nằm ngoài tầm với của chính sách tiền tệ. Không một quyết định lãi suất nào có thể thuyết phục Iran quay lại bàn đàm phán.

Hệ quả đối với người tiêu dùng là trực tiếp và mang tính số học. Thu nhập trung bình theo giờ tại Mỹ đã tăng 3,2% trong năm qua — thấp hơn tỷ lệ lạm phát hiện tại tới 0,3 điểm phần trăm. Mỗi tháng ở mức 3,5% là một tháng nữa mà sức mua của đồng lương điển hình bị thu hẹp theo giá trị thực. Điều này tác động đến 158 triệu người Mỹ đang đi làm, bất kể nguyên nhân là do nền kinh tế trong nước quá nóng hay do sự đứt gãy nguồn cung dầu từ nước ngoài.

Lập luận mà các thành viên thận trọng hơn của Fed sẽ đưa ra để phản bác là: cuộc khủng hoảng Iran xảy ra đột ngột, và thị trường dầu mỏ có tiền lệ đảo chiều nhanh chẳng kém gì lúc leo thang. Giá dầu thô đã tăng 20% chỉ vì tâm lý bi quan về ngoại giao. Nếu tâm lý bi quan đó sai — nếu các cuộc đàm phán được nối lại, như đã từng xảy ra trước đây — giá dầu có thể quay đầu chỉ trong vài tuần, và một ủy ban đã tăng lãi suất vào tháng 9 để ứng phó với cú sốc năng lượng tạm thời sẽ khó có lý do biện minh cho những thiệt hại do quyết định đó gây ra.

Cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tháng 9 được lên lịch vào các ngày 16 và 17 tháng 9.

Thẻ: Federal Reserve, lãi suất, Iran, lạm phát, giá dầu