Ngân hàng Nhật Bản nâng lãi suất lên mức cao nhất 31 năm — đồng yen vẫn mất giá

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã tăng lãi suất chuẩn thêm 0,25 điểm phần trăm lên 1,25% vào thứ Sáu — mức cao nhất đối với chi phí vay mượn của Nhật Bản trong 31 năm. Chỉ trong vài phút, đồng yên đã yếu đi so với đô la Mỹ. Một ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách để ổn định tiền tệ của mình lại làm điều ngược lại, và cuộc bỏ phiếu chia rẽ đã niêm phong quyết định này cho bạn thấy lý do.

Tỷ lệ bỏ phiếu là 7-2. Hai thành viên hội đồng bất đồng chính kiến — Toichiro Asada và Ayano Sato — được bổ nhiệm bởi Thủ tướng Sanae Takaichi, liên minh chính trị của bà trước đây luôn ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng để duy trì sự phục hồi sau giảm phát của Nhật Bản. Các nhà giao dịch không xem sự bất đồng của họ như một điều gây tò mò. Họ coi đó là bằng chứng cho thấy cam kết thắt chặt của BoJ mang tính chính trị hơn là nhất trí. Một đồng tiền giảm giá sau khi tăng lãi suất khi thị trường nghi ngờ ngân hàng trung ương sẽ không tăng lãi suất thêm lần nào nữa.

Áp lực từ bên ngoài thêm vào một yếu tố khó chịu hơn. Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent đã công khai kêu gọi Thống đốc BoJ Kazuo Ueda thực hiện “các bước thị trường và tiền tệ quyết đoán” tại một cuộc họp tài chính G20 hồi đầu tháng này — thực chất là yêu cầu một ngân hàng trung ương nước ngoài hành động thay mặt cho Hoa Kỳ. Đồng yên yếu hơn khiến hàng xuất khẩu của Nhật Bản rẻ hơn một cách cơ cấu so với các sản phẩm thay thế của Mỹ và làm xói mòn cán cân thương mại của Mỹ. Lộ trình lãi suất của BoJ hiện nay, ít nhất một phần, là một biến số của chính sách đối ngoại.

Đối với các hộ gia đình Nhật Bản, hậu quả là tức thì. Khoảng 70% thị trường thế chấp nhà ở của Nhật Bản là các khoản vay lãi suất thả nổi, nghĩa là các khoản thanh toán tăng lên sau mỗi lần tăng 0,25 điểm phần trăm. Trong một nền kinh tế vốn đã phải hấp thụ mức tăng giá năng lượng 40% do xung đột Trung Đông gây ra, việc vay mượn trở nên đắt đỏ hơn vào đúng thời điểm chi tiêu tùy ý vốn đã chịu áp lực.

Điều mà việc tăng lãi suất không giải quyết được là vấn đề cơ cấu mà nó được đưa ra để giải quyết. Lạm phát hiện tại của Nhật Bản phần lớn là nhập khẩu — dầu, thực phẩm, năng lượng được định giá bằng đô la — không phải do tăng trưởng tiền lương thúc đẩy. Một đợt tăng lãi suất không làm giảm chi phí dầu thô; nó làm suy yếu đồng yên, khiến cho việc nhập khẩu dầu thô đắt hơn tính theo yên. BoJ đang thắt chặt vào chính cơ chế đang tạo ra lạm phát mà nó đang cố gắng kiềm chế.

Hội đồng sẽ họp lại vào cuối tháng 10 năm 2026. Liệu họ có thể đẩy lãi suất lên 1,5% mà không có một cuộc bỏ phiếu chia rẽ khác — và không có một đợt bán tháo yên mới — sẽ quyết định liệu quyết định tuần này đánh dấu sự khởi đầu của một quá trình bình thường hóa đáng tin cậy hay là điểm mà tại đó các chia rẽ chính trị bên trong hội đồng bắt đầu định hình chính sách tiền tệ của Nhật Bản.

Thẻ: lãi suất, chính sách tiền tệ, Kazuo Ueda, Ngân hàng Nhật Bản, Scott Bessent, đồng yen