Elon Musk cho rằng SpaceX có thể đáng giá hơn cả nền kinh tế thế giới, đúng lúc lấn sân sang mạng di động Mỹ

Elon Musk có thói quen định giá SpaceX bằng cách so sánh công ty này với những thứ không phải doanh nghiệp. Chuẩn mực mới nhất của ông là cả hành tinh: trong một bài đăng trên X, CEO SpaceX nói ông nhìn thấy con đường đưa nhà sản xuất tên lửa và vệ tinh này đạt giá trị cao hơn rất nhiều so với toàn bộ nền kinh tế Trái Đất. Phần lớn tin tức về phát ngôn này xem nó như một bài toán số học. Cách nhìn hữu ích hơn là bắt đầu từ những gì SpaceX làm trong cùng ngày.

Hôm đó, SpaceX thông báo mua một dải tần vô tuyến băng tần thấp trên toàn quốc để biến Starlink Mobile thành nhà mạng di động tại Mỹ; cổ phiếu AT&T, Verizon và T-Mobile lao dốc sau khi thị trường đóng cửa. Một thông báo là khẩu hiệu. Thông báo còn lại là kế hoạch kinh doanh vẫn chờ cơ quan quản lý phê duyệt — và đó mới là điều khiến thị trường phản ứng.

“Cấp số nhân” thực sự đòi hỏi điều gì?

Toàn văn phát ngôn: “Nghe có vẻ cực kỳ điên rồ, nhưng tôi nhìn thấy con đường để SpaceX có giá trị cao hơn nền kinh tế Trái Đất hiện nay nhiều cấp số nhân.” Business Insider đã thử tính toán. Quỹ Tiền tệ Quốc tế dự báo hồi tháng Tư rằng tổng sản lượng toàn cầu sẽ đạt 126 nghìn tỷ USD trong năm nay. Khi phiên giao dịch hôm thứ Năm khép lại, vốn hóa thị trường của SpaceX vào khoảng 2,2 nghìn tỷ USD, tức quy mô kinh tế toàn cầu lớn hơn khoảng 57 lần. “Nhiều cấp số nhân” — ở dạng số nhiều — nghĩa là ít nhất gấp 100 lần, đưa mức định giá tối thiểu mà Musk hình dung lên trên 12 triệu tỷ USD, đồng thời đòi hỏi cổ phiếu tăng khoảng 5.500 lần.

Chỉ một ngày sau, Musk đã giảm nhẹ mức độ khẳng định. “Nói ‘nhìn thấy con đường’ không có nghĩa là tôi cực kỳ tin chắc chúng ta sẽ đạt được kết quả đó,” ông viết hôm thứ Sáu. “Điều đó chỉ có nghĩa là tôi tin con đường ấy tồn tại và xác suất đạt được mục tiêu không bằng không.” Một tuyên bố không có con số, không có thời hạn và chỉ gắn với một xác suất khác không thì không phải dự báo. Đó là tâm trạng.

Các nhà phân tích mà Business Insider hỏi ý kiến chia thành những luồng quan điểm quen thuộc. Russ Mould, giám đốc đầu tư tại AJ Bell, xem đây là canh bạc đặt cược vào các thuộc địa và tài nguyên ngoài Trái Đất, rồi nói rằng mọi dòng tiền từ tương lai ấy đều đáng được chiết khấu ở mức “cực kỳ cao”. Ipek Ozkardeskaya, chuyên gia phân tích cấp cao tại Swissquote Bank, nói thẳng hơn: “Điều ông ấy không nói là để đến được đó sẽ tốn bao nhiêu!” Neil Wilson, chiến lược gia đầu tư tại Saxo UK, gọi bài đăng là “màn cường điệu và trình diễn kiểu Musk kinh điển” và khuyên nhà đầu tư “hãy tập trung vào những gì đang diễn ra bên trong”.

Nhìn vào bên trong: tần số vô tuyến, không phải tiểu hành tinh

Điều thực sự diễn ra trong tuần đó là thương vụ phổ tần. SpaceX đồng ý mua danh mục tần số 800 MHz trên toàn quốc của Grain Management, gồm tối đa 14 MHz phổ tần ghép cặp với giấy phép phủ gần như toàn bộ dân số Mỹ. Giá mua không được công bố và thương vụ vẫn cần Ủy ban Truyền thông Liên bang phê duyệt. CNBC đưa tin, SpaceX cho biết các giấy phép này giúp khép lại một trong những khoảng trống kỹ thuật lớn cuối cùng của Starlink Mobile, mở đường để dịch vụ trở thành nhà mạng di động lớn tại Mỹ. Trên thực tế, mục tiêu của chúng là cung cấp vùng phủ sóng trong nhà, điều mà chỉ dựa vào vệ tinh thì rất khó đáp ứng.

Phố Wall đón nhận thông tin đó một cách nghiêm túc, khác hẳn với con số hàng triệu tỷ. Theo Quiver Quantitative, đến 5 giờ chiều theo giờ miền Đông, AT&T giảm 7,3% trong giao dịch ngoài giờ, còn T-Mobile và Verizon đều mất 6,6%; trong khi đó, SpaceX nhích lên 1,5%. Cũng trong tuần ấy, FCC cấp phép cho chòm vệ tinh Starlink Mobile thế hệ mới gồm 15.000 vệ tinh kết nối trực tiếp với thiết bị.

Những con số làm nên giá trị cổ phiếu

Kịch bản thực tế vốn đã đủ thách thức. SpaceX báo cáo doanh thu quý II đạt 7,8 tỷ USD, tăng 92% so với cùng kỳ năm trước, cùng khoản lỗ ròng 541 triệu USD — thấp hơn mức lỗ 1 tỷ USD của 12 tháng trước đó. Starlink là động lực tạo tiền mặt chính của công ty và đến nay cũng là mảng kinh doanh duy nhất có lãi. Các ước tính đồng thuận do TIKR tổng hợp dự báo doanh thu tăng từ 45,1 tỷ USD trong năm nay lên khoảng 200 tỷ USD vào năm 2028.

Chỉ riêng mảng điện thoại không thể thu hẹp khoảng cách đó. JPMorgan ước tính toàn bộ thị trường di động Mỹ trị giá khoảng 240 tỷ USD và không cho rằng Starlink Mobile sẽ tạo ra thách thức đáng kể, đồng nghĩa phần lớn tăng trưởng phải đến từ điện toán AI — lĩnh vực mà SpaceX dự định rót vốn một phần bằng 40 tỷ USD nợ vay. Lời cảnh báo của Wilson nằm ở đây: SpaceX “chịu rủi ro rất lớn nếu bong bóng AI vỡ và phụ thuộc vào làn sóng tài trợ bằng nợ để tiếp tục tiến lên”.

Hồi tháng Tám, Musk nói với các nhà phân tích rằng SpaceX dự báo nội bộ doanh thu đạt 1 nghìn tỷ USD vào năm 2030, với “xác suất khác không” có thể chạm mốc đó sớm hơn một năm. Ngay cả khi nhân con số ấy lên 100 lần, nó vẫn chưa bằng 1% mức định giá ông vừa phác họa. Mohit Oberoi của Barchart đã liệt kê những tiền lệ: Tesla được định giá cao hơn tổng giá trị của Apple và Saudi Aramco, robot Optimus làm tăng 25 nghìn tỷ USD giá trị thị trường, một triệu robotaxi vào năm 2020.

Con số hàng triệu tỷ sẽ được chia sẻ lại khắp nơi. Nhưng con số quyết định SpaceX đáng giá bao nhiêu vào năm tới lại nằm trong tay FCC: một dải giấy phép 800 MHz mà T-Mobile chỉ mới bán cho Grain hồi tháng Tám và giờ có thể phải cạnh tranh với SpaceX.

Thẻ: Elon Musk, SpaceX, Starlink, định giá doanh nghiệp