Amazon vay 25 tỷ USD và đặt cược rằng các trung tâm dữ liệu AI sẽ sinh lời đến năm 2066

Amazon đã quay trở lại thị trường trái phiếu với đợt huy động nợ lớn nhất trong nhiều năm: 25 tỷ USD qua tám đợt phát hành, nhằm tài trợ cho kế hoạch chi tiêu vốn lên tới 200 tỷ USD cho năm 2026. Công ty sẽ không phát hành thêm nợ trong năm nay.

200 tỷ USD cao hơn 53% so với 131 tỷ USD mà Amazon đã chi trong năm 2025, và số tiền này gần như được dành toàn bộ cho các trung tâm dữ liệu, chip và thiết bị máy tính mà khối lượng công việc AI yêu cầu. Với tốc độ đó, Amazon đang cam kết chi khoảng 548 triệu USD mỗi ngày cho cơ sở hạ tầng mà họ kỳ vọng nhu cầu sẽ lấp đầy.

Các nhà đầu tư tổ chức không hề nao núng. Đơn đặt hàng đạt đỉnh 62 tỷ USD – gấp 2,5 lần lượng phát hành – trước khi Barclays, Goldman Sachs, JPMorgan và Morgan Stanley, các ngân hàng quản lý giao dịch, thắt chặt định giá và nhu cầu ổn định ở mức khoảng 1,6 lần quy mô thương vụ. Sự hạ nhiệt từ 2,5 lần xuống 1,6 lần khi chênh lệch thu hẹp là tín hiệu của chính thị trường: quan tâm ở mức giá phù hợp, không phải vô điều kiện.

Đợt phát hành bao gồm các kỳ hạn kéo dài tới 40 năm. Một trái phiếu doanh nghiệp kỳ hạn 40 năm là một tuyên bố về tính lâu dài – nó buộc các nhà đầu tư phải chấp nhận giả định rằng các trung tâm dữ liệu được xây dựng theo thông số kỹ thuật năm 2026 vẫn sẽ tạo ra lợi nhuận đáng kể vào năm 2066, vào thời điểm đó kiến trúc AI vận hành chúng sẽ đã trải qua nhiều lần thay đổi. Đối với thị trường trái phiếu, giả định đó là giả thuyết làm việc hiện tại.

Thị trường chứng khoán kém kiên nhẫn hơn. Một chỉ số đo lường các công ty bán dẫn đã giảm hơn 4% trong tuần này, do lo ngại rằng chi tiêu cho phần cứng AI trong toàn ngành có thể đã vượt quá nhu cầu thực tế. Amazon chưa công bố tỷ lệ sử dụng cho công suất hiện tại của mình. 200 tỷ USD là một cam kết trên đường cầu mà chưa có nhà cung cấp hạ tầng đám mây quy mô lớn nào từng chứng minh ở quy mô này.

Hệ quả ít thấy rõ hơn là dành cho những người vay thông thường. Trái phiếu của Amazon cạnh tranh với chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp và các công cụ quỹ hưu trí để giành cùng một nguồn vốn tổ chức. Khi 62 tỷ USD đơn đặt hàng tập trung vào nợ của một tổ chức phát hành duy nhất – trong môi trường lãi suất mà các khoản thế chấp 30 năm chưa trở lại mức trước năm 2022 – áp lực biên lên vốn khả dụng cho nhà ở và danh mục hưu trí là có thật, dù khó có thể cô lập.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) họp vào ngày 28-29 tháng 7, khi thị trường định giá 73% khả năng giữ nguyên lãi suất ở mức 3,5-3,75%. Amazon công bố kết quả quý II vào cuối tháng 7. Khi cuộc gọi báo cáo thu nhập tiếp theo diễn ra, trái phiếu 40 năm vẫn còn 39 năm 11 tháng để chứng minh giả định của nó.

Thẻ: business-en1, AI infrastructure, amazon, AMZN, capital expenditure, corporate bonds