Nvidia kiểm soát 85% thị trường chip AI — các quỹ lớn nhất thế giới vẫn mua

Luận điểm đầu tư vào Nvidia đủ đơn giản để trình bày trên sàn giao dịch và đủ phức tạp để duy trì trong một thập kỷ. Công ty kiểm soát khoảng 85% thị trường toàn cầu về bộ tăng tốc huấn luyện AI — những chip dạy các mô hình ngôn ngữ lớn, tạo ra hình ảnh và vận hành lớp suy luận trong mọi sản phẩm công nghệ lớn ra mắt năm nay. Khi con số đó giảm xuống 75% hoặc 65%, luận điểm đầu tư sẽ thay đổi. Đến nay, điều đó chưa xảy ra.

Doanh thu tăng từ 27 tỷ đô la trong năm tài chính 2022 lên 216 tỷ đô la năm 2026 — một quỹ đạo tạo ra 49 tỷ đô la dòng tiền tự do chỉ trong quý gần nhất. Công ty dự định hoàn trả khoảng một nửa số tiền đó cho cổ đông trong năm nay. Như một dấu hiệu cho thấy nhu cầu vốn đang mở rộng thay vì ổn định, Nvidia gần đây đã phát hành trái phiếu trị giá ít nhất 20 tỷ đô la — lần đầu tiên trong năm năm.

Điều thúc đẩy việc tích lũy của các quỹ tỷ phú không chỉ là quỹ đạo lợi nhuận mà là vị thế cấu trúc. Appaloosa Management của David Tepper đã tái cơ cấu danh mục đầu tư để bốn trong năm vị thế lớn nhất gắn trực tiếp với hạ tầng AI. Tiger Global của Chase Coleman tập trung gần một nửa danh mục 22,8 tỷ đô la vào năm cái tên, tất cả đều liên quan đến AI. Những nhà đầu tư này không giao dịch dựa trên kết quả quý. Họ đọc ngăn xếp chip như một kỹ sư đọc tường chịu lực.

Kịch bản bi quan là có thật. Silicon tùy chỉnh từ Amazon, Google và Microsoft dự kiến tăng từ khoảng 21% thị trường bộ tăng tốc AI năm 2025 lên gần 28% năm 2026. Dòng MI300 của AMD đã thu hẹp khoảng cách hiệu suất ở các khối lượng công việc cụ thể. Và một công ty được định giá khoảng 4 nghìn tỷ đô la đối mặt với vấn đề kép: phải tiếp tục tăng trưởng đủ nhanh để biện minh cho một bội số đã tính trước nhiều năm thống trị.

Với các công ty ngoài tầng lớp cổ đông — các phòng thí nghiệm AI, trường đại học và khách hàng doanh nghiệp xây dựng trên phần cứng Nvidia — sự tập trung ít là câu chuyện tài chính hơn là vấn đề chuỗi cung ứng. Nhà cung cấp kiểm soát 85% thị trường tự đặt giá theo điều kiện của mình. Các công ty trả những mức giá đó có ít lựa chọn thay thế và không có đòn bẩy đàm phán.

Kết quả quý tiếp theo của Nvidia dự kiến vào tháng 8 năm 2026. Số tiền thu được từ đợt phát hành trái phiếu gần đây sẽ được sử dụng cho các mục đích doanh nghiệp chung, bao gồm tái cấu trúc nợ hiện có.

Thẻ: nvidia, business-en1, bán dẫn, hạ tầng AI, kinh tế AI, NVDA