GM nâng dự báo năm 2026 dù lợi nhuận ròng giảm 31% trong quý 2

GM công bố doanh thu quý 2 đạt 48 tỷ USD – tăng 1,9% so với cùng kỳ năm trước – và đồng thời đưa ra hai điểm dữ liệu mâu thuẫn. Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông giảm xuống còn 1,3 tỷ USD, giảm 31,1% so với năm trước. Lợi nhuận điều chỉnh trước lãi vay và thuế (EBIT) đạt 3,9 tỷ USD, tăng gần 30%, với biên lợi nhuận 8,2% trên các con số điều chỉnh này. Công ty sau đó nâng dự báo EBIT điều chỉnh cả năm lên từ 14 tỷ đến 16 tỷ USD và mục tiêu EPS điều chỉnh lên từ 12 đến 14 USD.

Khoảng cách giữa hai con số – 1,3 tỷ USD lợi nhuận ròng theo báo cáo so với 3,9 tỷ USD EBIT điều chỉnh – không phải là sai số làm tròn. Nó đại diện cho khoảng 2,6 tỷ USD các khoản phí, xóa sổ và lỗ từ vốn chủ sở hữu mà GM loại bỏ khỏi con số mà họ muốn Phố Wall tập trung vào. Các điều chỉnh bao gồm các khoản lỗ liên tục từ các liên doanh tại Trung Quốc từng là nền tảng cho câu chuyện tăng trưởng toàn cầu của GM, chi phí giải thể đơn vị xe tự lái Cruise sau một sự cố an toàn chấm dứt tham vọng trên đường phố công cộng, và các khoản phí tái cấu trúc liên quan đến các chuyển hướng công nghệ và sản phẩm chưa mang lại lợi nhuận. Đây không phải là những bất ngờ một lần – chúng là những thiếu hụt định kỳ trong một sổ sách mà thước đo điều chỉnh của GM tiện lợi bỏ qua.

Thứ thực sự hoạt động là Bắc Mỹ. Giá xe tải và SUV đã được duy trì trong môi trường thuế quan, và GM đạt biên lợi nhuận điều chỉnh 8,2% trên các mẫu xe mà người tiêu dùng Mỹ mua với số lượng lớn. Xe bán tải cỡ lớn và SUV cỡ lớn, được sản xuất chủ yếu tại các nhà máy ở Mỹ và Canada, đã được bảo vệ khỏi áp lực chi phí nhập khẩu đang siết chặt các nhà sản xuất ô tô phụ thuộc vào chuỗi cung ứng xuyên biên giới. Công ty vượt qua dự báo của các nhà phân tích về EPS điều chỉnh 3,29 USD, với kết quả 3,57 USD – vượt 0,28 USD một phần nhờ quản lý chi phí bảo hành được cải thiện và giá bán tại Bắc Mỹ mạnh hơn.

Quan điểm hoài nghi khó gạt bỏ hơn so với việc nâng dự báo của GM có thể gợi ý. Một công ty liên tục báo cáo thu nhập GAAP dưới một phần ba con số điều chỉnh của mình hoặc là đang hấp thụ các chi phí một lần thực sự sẽ biến mất, hoặc âm thầm chuẩn hóa các khoản lỗ đang diễn ra thành bất thường. Các khoản xóa sổ Cruise được cho là đã khép lại một chương. Các khoản lỗ tại liên doanh Trung Quốc là cơ cấu – kết quả của một cược kéo dài hai thập kỷ vào tăng trưởng tầng lớp trung lưu Trung Quốc hiện đang suy yếu dưới áp lực từ các thương hiệu nội địa đã chiếm thị phần nhanh hơn hầu hết các nhà sản xuất ô tô phương Tây dự đoán. Các nhà đầu tư chọn tập trung vào con số điều chỉnh và dự báo được nâng lên. Đó là sự tin tưởng được cho vay dưới hình thức tín dụng.

Đối với công nhân và nhà cung cấp liên quan đến hoạt động Bắc Mỹ của GM, sự phân tách này mang ý nghĩa khác. Lợi nhuận điều chỉnh mạnh mẽ ngụ ý một công ty có sức khỏe tài chính để đầu tư vào nhà máy, tôn trọng các cam kết lao động và mở rộng năng lực sản xuất. Thu nhập GAAP giảm, nếu duy trì, ngụ ý một công ty đang phân bổ vốn hạn chế trên một doanh nghiệp đã chịu hàng chục tỷ USD thua lỗ chiến lược trong thập kỷ qua. Các hợp đồng UAW đàm phán năm 2023 đã khóa các cam kết tiền lương giả định năng lực thu nhập ròng đáng kể qua nhiều chu kỳ.

Bài kiểm tra tiếp theo đến tại báo cáo thu nhập quý 3 của GM vào cuối tháng 10. Trước đó, quyết định lãi suất ngày 29 tháng 7 của Cục Dự trữ Liên bang sẽ làm rõ quỹ đạo lãi suất cho thị trường vay ô tô – và liệu nhu cầu tiêu dùng đã giữ giá xe tải và SUV nguyên vẹn qua kỷ nguyên thuế quan có thể duy trì đến năm 2027 hay không.

Thẻ: xe điện, thuế quan, General Motors, GM, ngành ô tô